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估值的困惑  

2009-05-05 15:29:08|  分类: 投资经验谈 |  标签: |举报 |字号 订阅

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对于长线投资者来说, 投资任何一只股票都肯定有自己的估值基础, 希望在相对便宜的时候买入, 在相对昂贵的时候卖出. 但对于周期性行业和非周期性行业, 估值的基础又是什么?
周期性行业业绩波动大, 但长期来看还是有一个价值中轴, 如果忽略周期性行业和非周期性行业的价格波动, 仅仅考虑它们的价值中轴, 那么优秀的企业它的价值中轴都应该是逐步上升的, 那么我们是否可以依据这个心中的价值中轴进行估值? 
有了价值中轴, 何时买入, 何时卖出? 比如说周期性股票A, 假设你认为它的价格是在10-50元波动, 中轴30元, 并且这个30元在考虑跨越行业周期的时间长度上来看还是逐步上升的. 但并不意味着是要在价值中轴之下买入就是正确的. 如果当前处于行业的上升期, 也许在25元买入是正确的,但如果在行业的下降周期, 却是不明智的. 也许大家说, 你是长线投资,没必要理会这些, 因为长线看, 它们都是向上的, 将来会高于你的买入价. 但人生短暂, 这个将来是多久, 不是一般人能能耐心等待这种行业周期的? 
但对于非周期性行业来说, 假设它当前的波动区间就是20-40, 价值中轴30元, 也许我们可以忽略它的波动, 在25元买入, 我们一方面可以忍受它的波动, 同时随着价值中轴的上扬, 将来的波动区间也会逐步上升, 比如30-50, 重要的是, 这个将来不需要我们等待太久. 
当然, 看起来10-50元给人的想象空间要远远大于20-40, 但关键是首先你的价格判断是否正确, 周期性行业股票受到的影响因子大大高于非周期性行业股票, 也就导致你对它的价值中轴判断的偏差度可能很大, 同时也很难判断到底它的行业周期何时是底部, 何时是高点. 由于这些太多的不确定性因素, 产生了它的高风险, 唯一的应对方法就是尽量留给自己足够高的安全边际来弥补因为自己估值错误而产生的亏损.
由于这种暴利可能的存在, 也就导致A股市场上大家更加热衷于这种高风险股票, 虽然放到5年的周期上, 平均下来非周期性行业股票要强过周期性行业股票, 可是大家都自认为自己比别人聪明, 都认为自己能抓住行业里的没一个波段.
现在把自己心中的长线候选股票列出来, 并给出自己的5年期平均价值估值, 由于是5年期, 所以价格低于估值也并不表示当前可以购买, 也不构成推荐的理由.
其实, 自己也是拍脑袋乱拍的, 希望大家也能说说它们在你心中的5年期平均价值中轴. 
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贵州茅台(180), 张裕A(100), 青岛啤酒(30), 云南白药(50), 恒瑞医药(50), 招商银行(30), 中信证券(50), 中国人寿(40), 中国平安(60), 万科A(15), 上海机场(20), 大秦铁路(15), 海油工程(25), 中集集团(20)=============
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